从扩张走向分拆,核电巨头阿海珐沉浮录

本文摘要:列加索夫同志,这个最出色国家的核工业是不容批评的!随着HBO迷你剧《切尔诺贝利》以9.6的高分攀上互联网电影资料库(IMDB)榜首,这场33年前的核灾难及对核工业的探究,再度步入公众的视野。但很少有人忘记,三年前的6月15日,曾多次的全球核能第一巨头阿海珐,以发布集团合并方案的形式冲破了解体的序幕。顺风顺水扩展路在这个星球上,谁对核电最情有独钟?那一定是法国人。

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列加索夫同志,这个最出色国家的核工业是不容批评的!随着HBO迷你剧《切尔诺贝利》以9.6的高分攀上互联网电影资料库(IMDB)榜首,这场33年前的核灾难及对核工业的探究,再度步入公众的视野。但很少有人忘记,三年前的6月15日,曾多次的全球核能第一巨头阿海珐,以发布集团合并方案的形式冲破了解体的序幕。顺风顺水扩展路在这个星球上,谁对核电最情有独钟?那一定是法国人。2001年4月3日,在法国政府的主导下,一脉相承于西屋电气和施耐德电气的民用核反应堆制造商法玛通公司(Framatome)、法国核燃料公司(Cogema)个法国海军核动力前进装置制造商原子技术公司(Technicatome),以法国原子能委员会辖下的原子能工业公司(CEA-Industrie)为架构蓝本,展开了规模可观的拆分。

也许为了让新的正式成立的公司更加有人文气息,首任CEO安妮洛韦容(Anne Lauvergeon)在百科全书中挑选出了西班牙阿雷瓦洛(Arvalo)修道院的名字为它命名阿海珐(Areva)。拆分后,法玛通、法国核燃料公司以及原子技术公司分别以阿海珐NP、阿海珐NC以及阿海珐TA的全新面貌现身。

自此,世界核电第一巨头开始了其巅峰又一段时间的一生。笼罩着圣光的阿海珐日后正式成立,之后打开了顺风顺水的扩展之路。2003年,正式成立严重不足两年的阿海珐顺利夺下芬兰奥尔基洛托3号机组项目(Olkiluoto 3)。这笔价值32亿欧元的大单,也是阿海珐的拳头产品欧洲第三代压水堆(EPR)的处女单。

2006年,阿海珐以33亿欧元的价格,在法国本土夺下弗拉芒维尔核电站3号机组(Flamanville 3)订单。2007年11月,阿海珐与中国广核集团(下称中广核)签定80亿欧元订单,为台山核电站建设两台单机容量为1750MW的EPR机组;同年,与三菱重工正式成立合资公司Atmea,联合研发中型三代压水堆Atmea-1,最后于2013年顺利夺下价值220亿美元的土耳其锡诺普核电站项目。2010年,阿海珐再下一城。印度核电公司宣告,阿海珐将为马哈拉施特拉邦的Jaitapur核电站获取两座EPR机组,价值93亿美元,印度人还保有新增了四座反应堆的权利。

一时间,代表着法国核工业自豪的EPR在全球遍地开花,早已不足以和老牌核能巨头西屋电气的AP1000反应堆分庭抗礼。彼时,中国的国之重器华龙一号技术并未成型,中核集团与中广核的技术路线之争也仍未开始。

阿海珐建设及运营的核电设施曾多次遍及全球。图源:阿海珐除了在核电领域的大展拳脚外,阿海珐的触须慢慢伸展了能源领域的更好细分市场。

2004年,阿海珐并购阿尔斯通的输配电业务,并改名为阿海珐TD;2006年,阿海珐正式成立可再生能源业务集团,月进占新能源领域,并在2007年、2010年全资并购了海上风机制造商Multigrid及光伏组件商Ausra,分别改名为阿海珐风能(Areva Wind)与阿海珐太阳能(Areva Solar)。2011年,阿海珐给自己赐给了最差的十周年庆:于泛欧交易所顺利上市。

但阿海珐的巅峰也随着上市戛然而止了。身陷泥潭以后重组2011年3月,日本福岛核电站事故愈演愈烈,世界各地特别是在是侧重环保的欧美两大市场,对核电安全性的批评与反感开始烘烤。在欧洲市场,德国和瑞士先后宣告弃核,法国也被迫允诺在2025年将核电比例从目前75%降至50%。2009年欧洲议会选举后,所持环保立场的绿党兴起,这对欧洲本土核电市场导致根本性影响。

福岛核电站事故堪称深化了该趋势。图源:statista随着核电严冬来临,阿海珐被迫宣告停止在中非、纳米比亚、南非的铀矿跃进计划,以及法国纳海格(La Hague)再行处置工厂的扩建工程。

深感核能市场寒意的阿海珐,自由选择增大对新能源展开投放。2012年,阿海珐并购了氢能技术开发商CETH,并改名阿海珐H2GEN。2014年,阿海珐风能和西班牙歌美飒正式成立合资公司Adwen;同年,阿海珐巴西子公司要求在当地新建以甘蔗渣为原料的生物质发电厂。

失望的是,半路出家的新能源业务并足以挑动阿海珐的大梁。后福岛时代,阿海珐最醒目的订单仍然来自核电:2013年,阿海珐和中广核、法国电力集团(下称法国电力)签订协议,以27亿美元的价格夺下了英国欣克利角C核电项目。本不应沦为新的增长点的新能源业务却开始了败退。

2014年底,阿海珐宣告解散光伏领域;2016年,歌美飒买下合资公司Adwen的所有股份,宣告着阿海珐风能的落幕。在阿海珐新能源业务全盛的2013年,该业务也仅有占到集团营收的1%。图源:阿海珐如果说新能源的告终,以及核电行业的萧条只是阿海珐生不逢时,那给与公司可怕一击的,是法国人差劲的工程项目管理能力。

EPR仍然都是阿海珐的自豪,但迅速变为了阿海珐拖沓延后的代表作。2015年,法国本土第一座EPR核电站弗拉芒维尔核电站,被找到钢锻件质量问题,开建的3号机组被迫复工。

运营许久的1号、2号机组也不得不停驶,法国当年不能从德国进口电力。2016年,国际检查员找到了一篇此前早就发布的批评核电站钢结构强度的博士论文,但阿海珐却视若无睹,这堪称将其推向风口浪尖。随着工程进度大大延后,该项目支出从一开始的33亿欧元攀升至105亿欧元,原订2012年商业运营的3号机组,以后目前仍正处于建设阶段。

相比之下,阿海珐的处女作芬兰奥尔基洛托项目可以用灾难形容。这座原订2010年发电的反应堆,本不应沦为全球第一座商业运营的EPR机组,时至今日仍并未竣工。

该项目原计划33亿欧元的支出早已刷了三倍,直扑90亿欧元。因耗资延误和工程进度迟缓问题,阿海珐还陷于了与合作方西门子以及芬兰工业动力公司(TVO)的赔偿金纠纷。工程进度领先、大力投资新能源领域,再行再加对草率并购的加拿大铀矿公司Uramin展开资产减计,阿海珐财务状况开始相当严重好转:从2011年亏损24.24亿欧元,到2014年巨盈48.34亿欧元,倒数五年净亏损。

2015年,标准普尔两次上调阿海珐公司债券评级,这推高了融资成本,阿海珐开始无力回天。法国仅次于的企业爱丽舍宫再一坐不住了。

2016年6月15日,法国政府联合并制订了阿海珐的重组计划:阿海珐反应堆业务(即阿海珐NP)75.5%的股权被法国电力以24.7亿欧元买下;核燃料循环居多的涉及业务以新的阿海珐(Areva NewCo)的名义另起炉灶,2018年初改名为欧安诺(Orano);核动力前进业务也被法国国家入股管理局接掌。在阿海珐重组期间,中国企业中广核、中核集团和东方电气集团等曾回应出有并购意向。阿海珐也一度回应,重组对中企对外开放,但最后没能构建。被挤压了完全一切业务的阿海珐(Areva SA)现在只只剩一个用处善后事宜。

尤其是为工程进度相当严重迟缓的芬兰奥尔基洛托项目擦屁股。待该项目完结,法国政府将如何处理阿海珐,尚能不得而知。

阿海珐合并方案。图表制作:界面新闻阿海珐的遗产:合并大潮下的范例?分家后,原阿海珐各业务部的日子,有过得更佳吗?答案或许是认同的。仅有专心于芬兰奥尔基洛托项目的袖珍版阿海珐,获得了重大进展。

2018年3月,阿海珐与芬兰人及西门子达成协议赔偿金协议,以4.5亿欧元赔偿金真相大白过去数年的法律纠纷。同年5月,奥尔基洛托3号机组已完成热功能测试;2019年3月,芬兰政府月授予运营许可证。

2020年开始商业运营的计划,没理由再次推迟。芬兰奥尔基洛托核电站3号机组。

图源:奥尔基洛托官网另一方面,东面法国电力这棵大树的原阿海珐反应堆业务,完全恢复了原名法玛通。它凭借着EPR、与三菱合作的Atmea-1压水堆、与德国Eon合作的Kerena三代沸水填,以及阿海珐时代进账的订单,依旧是法国核电领域的金字招牌。

不必须为新能源分神的法玛通,也显得不那么拖拉了。2018年圣诞节前,英国欣克利角C1号机组月开始建设;2018年2月,曾多次一度复工的弗拉芒维尔3号机组再度动工,预计今年秋季展开首次装料,将于2020年末并网。如果算上去年已并网的台山1号机组、今年4月装料的台山2号机组,以及芬兰奥尔基洛托3号机组,到2020年末,全球将有四座EPR机组投放运营。

英国欣克利角C1号机组月底2018年初破土动工。图源:法国电力除了已完成积压的核电站建设大单,法玛通在控制棒组件业务上的进展也极为成功。先后已完成田湾核电站3号机组控制棒组件的交付给,以及瑞典福什马克(Forsmark)核电站3号机组控制棒组件的月运营。

2018年2月,其还并购了施耐德电气北美地区的控制棒组件业务,以期关上北美市场。法玛通的希望最后换取了可爱的成绩单。2018年财报表明,月划归法国电力的第一年,法玛通即夺下33.13亿欧元的营收,与阿海珐时代最后一个原始财年2016年的31亿欧元营收比起,快速增长了6.9%。与法玛通比起,承继了原阿海珐过半业务的欧安诺依旧步履维艰。

后者的三大核心业务为铀矿、核燃料前端和后端的处置。2018年,欧安诺全年营收36.23亿欧元,同比大跌5.9%;22.7%的息税保险费摊销前利润率,也比去年的23.2%有所下降。欧安诺三大核心业务都落到营收、利润双下降的窘境。Cominak铀矿的状况十分差劲,我们有可能被迫将其重开。

铀储量的增加造成铁矿成本居高不下,现在,国际铀价还如此下滑5月11日,尼日尔矿业部长Baraz开会新闻发布会,不得已地预告片了这座中非地区第二大铀矿的末日。三天后,欧安诺官方证实,该铀矿将于2020年底完全重开。尼日尔是欧安诺铀矿业务最重要的来源国,欧安诺在该国分别享有Cominak以及Somar两大铀矿34%和64%的股份。2017年,这两大铀矿亏损2430万欧元,​2018年的亏损额不断扩大至2590万欧元。

国际铀价长年游走在50欧元/千克的箱型区间,有数50余年铁矿历史的Cominak铀矿铁矿成本却低约75欧元/千克。欧安诺核燃料的前端和后端则面对着环保的组织、铀浓缩价格走低及工程管理领先等多重压力。核燃料的前端还包括铀矿的铁矿、转化成稀释、燃料元件生产等。

后末端主要牵涉到乏燃料后处理等。和国际铀价一样,国际市场铀浓缩价格,于2018年某种程度下探至40美元/千克分离出来功的白菜价。欧安诺前端业务的困难好比于此。

其坐落于南法纳博讷(Narbonne)国家公园附近的马尔维西(Malvsi)铀处理厂遭到了当地环保的组织NAIRU的持续反击。当地环保主义者指出,工厂的实际辐射量是官方发布的三倍以上。在舆论的强劲压力下,工厂管理层与市民代表在纳博讷展开了长约数月的辩论,工厂投资3亿欧元的改建计划多次延后。

在核燃料后末端业务上,欧安诺目前在法国运营的纳海格(La Hague)以及马库尔(Marcoule)两座核燃料重复使用工厂也忍受着环保的组织的压力。由于临海修建的地理位置,环保的组织指出纳海格工厂不会造成海洋污染。

近年以来,绿色和平的组织多次派出无人机入侵厂区领空观测电磁辐射数值并导致工厂复工。2011年,马库尔工厂因导致一死四伤的发生爆炸事故声名狼藉。5月28日欧洲议会选举期间,绿色和平的组织发布了马库尔工厂核废料运输车队的行驶路线,运输车遭了环保人士的围追堵截。

与节流比较的是开源,欧安诺将目光投向了东亚。欧安诺预计,到2020年三分之一的营收将来自东亚地区。

该公司新的投产的特丽卡斯坦工厂发言人Nathalie Bonnefoy曾对法国《南方日报》回应,公司业务大大快速增长的期望在于中国,那里具有全球近一半的开建核电机组。仅次于的亮点毫无疑问是欧安诺和中核集团辖下中核龙安科技公司(下称中核龙安)合作的核燃料后处理厂。2018年6月,欧安诺宣告与中核龙安就后处理厂的筹备工作达成协议,双方白鱼在中国西北建设一座年处置规模超过800吨的乏燃料后处理基地。

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但十年以来,这个价值约千亿的订单因技术转让等问题一直没最后定案。今年3月,在中国国家主席习近平访法期间,该项目已被法国总理菲利普列入纪念中法核能合作40周年的重头戏正是1978年末邓小平和时任法国外贸部长佛朗索瓦的问候,促使了中国第一座大型商用核电站大亚湾的竣工。欧安诺也毕竟没什么亮点。自公司正式成立伊始,轻装上阵的欧安诺开始了雄心勃勃的成本缩减计划。

2018年,欧安诺缩减了1.39亿欧元的成本支出,预计2020年需要缩减2.5亿欧元。凭借大幅度传输的成本,欧安诺在2018年袭港7200万欧元的净利润,顺利扣上了戴了多年的亏损帽子。曾多次造成阿海珐解体的现金流问题也获得初步解决。

与2017年10.66亿欧元的负现金流比起,欧安诺去年的净现金流为1.58亿欧元;其净负债也从2017年的30.4亿欧元大幅度上升至去年的23.1亿欧元。最少在财务上,欧安诺显得更加身体健康了。如果考虑到这是在积压订单下降5.4%(318亿欧元)的萧条环境下达成协议的,欧安诺的成本掌控和财务处置堪称顺利。欧安诺业绩表格 图源:欧安诺根据欧安诺预测,随着国际铀价及铀浓缩价格的较慢转好,2019年其营收将保持稳定,2020年将新的返回快速增长区间,息税前利润也将提升到21%至24%。

在世界核电市场仍没能几乎衰退的今天,追赶了阿海珐的法玛通和欧安诺仍然需要存活下来,这也许将沦为亲眼多元填充巨型康采恩时代落幕的又一里程碑。尽管今年年初,法国经济部长勒梅尔(Bruno Le Maire)在欧盟范围内极力希望各关键行业强强联合,并期望以巨型企业应付世界范围的竞争。

但从西门子到ABB、从阿海珐到通用电气,一大批工业巨人目前都自由选择了忽略的道路。


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